民航业一直就是这个不愠不火的样子，但是海航，它不象个民航业，更象个投资巨头。

因此，破产容易，重整难，要搞清楚它还有哪些优资资产。

海航最牛时有多牛？

海航由于地方政府托底，又加上海南独特的自由港政策，使得它借钱时毫不手软，不停地购买资产，而且是跨行业购买，也不管自己是不是具备管理能力。

2017年，美国《财富》杂志公布的全球500强，海航集团达到530亿美元营业收入，登上榜单第170位。

而国航直到2019年，其总营业收入也不过1361亿元，约合200亿美元左右，还不到海航的一半！

可见海航有多夸张！

就算是危机重重的今天，海航旗下光是A股上市公司就有12家，港股有3家。

包括了海航投资、桂林旅游、渤海租赁、供销大集、海航创新、海越能源、海航基础、海航科技、海航控股、美兰空港各种与海航有关，与海南有关的大企业！

但由于海航并不具备经营 这些资产的能力，

很多资产的价格和营收只是表面上的，为了维持这些集团的运作，海航只有一条路，

就是在地方政府托底下，大量借债来给这些企业维持运转。

海航欠债有多少？竟然有7067亿元负债，其中流动负债3098亿元。

虽然它的资产估值高达9806亿元，但那只是纸面上的估值，一方面以飞机为代表的作业资产迅速减值 ，

另一方面以房地产为核心的固定资产没那么容易转手！

所以，实际它帐面上的资金为819纪元，而且有400亿左右受限不能动用。

以400亿左右的资金，来应对7000亿的负债。

如果各路神仙不是看在地方政府托底的份上，早就把海航给翻空了！

在这种情况下，海航集团的整体收益为负，2019年航空运输，商品贸易及物流和金融服务，纷纷减少15%、26%和6%。

2020年，就更加不必说了，大家都懂的，

航空运输，我只能呵呵了！

所以，顶不住的海航只有破产重整一条路。

其实从2019年开始，它就撑不住了，

不过海航手里也没有什么特别靠谱的资产，那几架大飞机可能还值点钱，看看有没有哪家航空公司会收下。

至于房地产，以及一些轻资产企业，

员工一跑，基本上就不值钱了。

而且，对于海南地方政府最重要的8家上市公司，其市值从高峰期的2000亿直接回落到了700亿，根本没有吃到这轮股票牛的影响，反而对地方政府影响最大。

所以，上市公司反而是最有可能脱险的以海航为首的9家上市公司，才是海南最重要的资产，现金牛，融资牛，怎么说都不过份。

所以，地方政府一定会争取把这些上市公司与海航割裂进行重组。

当然，一部分股权可能从海航集团手里转换到各路债主手中。

但这不是更好吗？

建议对海航旗下的上市公司要个别对待，仔细分析，了解那些冲击并不是很大的企业，并密切关注重组状态。

就拿航空公司来说，海航参股了14家航空公司，机队规模700架，现在疫情期间，最重要的就是稳住飞行员队伍和机组人员，争取卖个好价钱。

重整要注意三方面的问题一是重整通过股权置换，或者债转股后，负债是否有了应有的下降，不至于受到债主逼还风险。

二是海航集团 ，各下属公司，是否有切实可行的新股东和管理层，以及资金入驻，能够及时扭转衰退的风向，重新再来。

三是之后有没有做好防控，彻底分离与主业无关的行业和企业，做好专业化的航空集团。

只有这样，才能指望海航有一个美好的未来。

关于海航，我就说到这里了，

不过结尾我还是要说一声，

那些借给海航7000亿的，难道没脑子吗！