苹果市值短暂登顶3万亿美元 看似稳固的生态系统背后有哪些风险?

21世纪经济报道记者胡慧茵 报道 刚坐上3万亿美元市值的苹果,才不过一天,其股价和市值就双双回落。

1月5日,美国科技巨头苹果(Apple Inc., AAPL)股价下跌1.27%,最终市值停留在2.95万亿美元。 而在前一天,苹果的市值第一次达到3万亿美元,还成为全球首家踏入3万亿美元俱乐部的公司,一时风头无两。 3万亿美元约合人民币19.06万亿元,有网友对此做了估算,这一市值约等于2.5个特斯拉、5.3个腾讯、7.3个茅台或是24个中国移动。

在苹果市值创出历史新高的同时,投资者也迎来了收获期,最大赢家之一是股神巴菲特(Warren Buffett)。 据了解,他的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)此次账面收益超过1200亿美元。 巴菲特曾一度表示,苹果公司是伯克希尔哈撒韦公司的“第三大业务”,仅次于保险和铁路业务。

回溯苹果市值的攀升之路,在2018年8月,苹果的市值达到1万亿美元,两年之后,它成为首家市值达到2万亿美元的公司。 而这一次,只用了16个月就再将市值提升了1万亿美元。

虽然经历了疫情、缺芯等挑战,苹果的市值还是一路高歌猛进。 业界普遍认为,它之所以如此“值钱”,最关键的原因是它建立起一个多达10亿用户的生态系统

互联网分析师葛甲在接受21世纪经济报道记者采访时表示,以前外界分析苹果的市值,往往从iPhone的销售着手,如今苹果的市值暴涨,主要是由于其周边产品的销售出现较大的增长,“像Apple Watch、Apple AirTags等产品,其实都可以独挑大梁了。 ”

尽管业绩十分可观,但这次苹果站上3万亿美元市值却并不算稳当,因此不乏苹果的看空者。

相比股价,如今更受关注的是,登上3万亿美元市值之后,苹果将如何保持自己的增长,还能继续突破“天花板”吗?

苹果“护城河”有多深?

能迈上3万亿美元市值的高位,苹果可谓是占尽了天时地利的优势。 亮眼的财报业绩,自然是苹果能得到资本市场青睐的关键因素。

在截至9月25日的2021财年中,苹果收入同比增长33%达到3658亿美元,刷新了其盈利的最高纪录。 苹果业绩的暴涨,很大程度上是因为疫情发生之后,人们在居家生活和工作时增加了对电子产品的需求。

“资本市场是以业绩说话的,苹果在过去十年的业绩,机构和投资者都看在眼里,”互联网分析师丁道师向21世纪经济报道记者表示,苹果此次市值的暴涨,除自身业绩亮眼外,还与美联储“放”有关。 “疫情之后,美国频繁推出经济刺激法案。 所以不仅是苹果,谷歌、亚马逊和微软等企业也都在近一年创造了历史上的最好业绩。 ”

虽说有利好因素,但事实上,苹果在2021年所面临的挑战并不少。 被卷进全球缺芯潮的苹果,因为缺芯、缺料的问题而减产;之后,在疫情的肆虐下,苹果又在直营店最多的纽约大规模关店。 即便如此,苹果还一直保持着回购股票。

根据苹果财报数据,2021年苹果现金流规模大约在1000亿美元左右。 在2021财年,苹果投入了855亿美元回购股票。 截至目前,苹果已斥资4670亿美元用于回购。

回购可以减少市场上的股票流通数从而来提高股价和股票收益,能在一定程度上稳定股价,增强投资者信心。 苹果持续回购的举动,既增强了投资者的信心,也向外界显示了其把控现金流的能力。 美国知名投行Needham分析师Laura Martin曾表示,投资者普遍将苹果的股票看作市场充满不确定性时刻的“安全避风港”。

苹果令人艳羡的现金流状况,与其业务的高利润率密不可分。 在2021财年,虽然各种成本都出现了上升,但苹果依然实现整体毛利率41.8%,同比上升3.4个百分点。 利润率之所以能得到保障,是因为苹果已经建立起稳固的生态系统。

据2021年第四季度财报数据,除了Mac电脑收入同比略有下降,iPad和可穿戴设备的销量和营收都有所提升。 当中,iPad收入从去年的39.8亿美元上升至46.5亿美元,占整体销量的7%,可穿戴设备、家居、配件部门收入从去年的42.2亿美元上升至65.2亿美元,占整体销量的10%。

目前iPhone的销售仍占主导,占比为52%,但其他收入的比例也在呈上升之势。 可见,苹果正在通过丰富自身产品体系逐步摆脱对明星产品iPhone的依赖。 对此,葛甲向记者表示,“如今的苹果不仅是手机公司,它已经变成了物联网公司。 ”

近年来,苹果的布局越来越广泛。 苹果CEO蒂姆·库克在接受媒体采访时曾透露:“我们非常关注增强现实,我们非常关注人工智能,我们非常关注自动驾驶。 ”他罕见地分享了苹果公司下一个发力的主要方向。

只是,到目前为止,苹果在自动驾驶和人工智能领域还未有多少进展,甚至还有不利的消息传出,如入局8年的苹果自动驾驶面临团队高管接连离职,虚拟现实业务收入或不如预期等。

从表面上看,苹果似乎显得有些力不从心。 但在葛甲看来,毋庸置疑的是,苹果的布局迎合了发展趋势。 “在原CEO乔布斯去世后,苹果更愿意做一个‘收割者’。 ”葛甲向记者表示,如今市场上有何种创新,苹果都不急于去跟进,而是等到行业成熟后再入局进行“收割”。 所以葛甲认为,苹果决定入局的领域是相对成熟的。

反垄断危机仍在逼近

在风头正盛的另一面,苹果正身陷反垄断风波。

2021年9月,游戏开发商Epic Games在美国起诉苹果终于有了结果:美国联邦法院认定,“苹果税”让消费者无法得到更便宜的价格,属于危害消费者的反竞争性行为,要求苹果不许限制APP开发商将用户引导至第三方支付系统。 不得不说,这项判决让苹果的生财利器“苹果税”遭到打击。

就在Epic Games进行诉讼的同一时间,苹果也出台了新规,允许部分应用程序用户绕过苹果应用商店(App Store),到外部网站进行支付,这意味着许多开发者将不再需要向苹果支付高达30%的应用商店佣金。 在应用商店更新之后,用户可以跳转到外部网站进行注册服务并支付费用。

苹果的这一举动,被外界视为对开发者做出重大让步。 早在2021年年初,苹果就曾推出对小型企业和个体开发者计划,将年营收少于100万美元的开发者App Store佣金从之前的30%降至15%。

对于苹果频繁调整“苹果税”,丁道师向记者表示,Epic Games的诉讼不会对苹果造成根本性的影响,毕竟苹果拥有万亿的体量。 葛甲也持相近的观点,他向记者表示,苹果调整“苹果税”更多是为了“平息众怒”,但由于这些游戏开发者的体量与苹果差距太大,估计也很难会有其他应用开发商效仿Epic Games将苹果告上法庭。

可即便如此,苹果的调整确实意味着遭受压力,而这个压力更多是来自于反垄断的监管压力。

上周,印度竞争委员会(Competition Commission of India,简称CCI)正式下令对苹果公司在印度的商业行为进行调查,认为苹果的限制措施阻止了一些APP开发商和分销商进入市场。

印度是最新一个将矛头指向苹果的国家。 在此之前,包括韩国、美国、欧盟等都对苹果发起了反垄断调查。 其中,韩国以立法的方式禁止苹果要求开发者使用其支付系统,而美国司法部和美国联邦贸易委员会(FTC)对苹果的反垄断审查也已经持续了2年有余。

在葛甲看来,最让苹果惧怕的还是欧盟发起的反垄断诉讼。 2021年4月,欧盟正式对苹果发起反垄断诉讼。 若苹果败诉,将面临全球营收10%的罚款。 以2020年营收计算,此次反垄断罚款金额或高达274.5亿美元(约合人民币1776.83亿元)。

要知道,欧盟是全球反垄断制裁力度最大的地区。 更重要的是,一旦欧盟认定苹果存在垄断市场的行为,不仅涉及巨额罚款,甚至可能危及它在欧洲的商业模式。 据市场研究机构 SensorTower 发布的2021年第三季度欧洲移动 App 市场收入报告,第三季度苹果App Store贡献了超过 24 亿美元的收入,而当季App Store在欧洲收入占比为53%,占据过半的App Store营收。

“苹果若是在欧洲的反垄断诉讼中败诉,很有可能会成为司法的一个判例,以及在管理上的依据。 ”葛甲向21世纪经济报道记者表示,若苹果在欧洲败诉,想必负面影响也将很快传导到美国。

“苹果税”备受诟病,很大程度上是因为它的暴利。 有分析师估算,App Store一年向开发者赚取分成收入200多亿美元,利润率超过75%。 如今苹果在面对反垄断压力时主动对抽成做出让步,外界猜测,经此一役,“苹果税”或将大幅度缩水。

据了解,AppStore的收入归属于苹果的软件服务,此项收入还包括Apple TV+、iCloud、第三方订阅、授权许可、Apple Care、Apple Pay等子业务。 据2021年第四季度财报,软件服务产品的毛利率虽有69.7%,但收入占销售比例仅为20%。 正因如此,有看空苹果者认为,虽然苹果仍在持续推出新产品,但业务的增长预期并不能支撑其在金融市场继续驰骋。

葛甲也向记者预测:“如今苹果所处的3万亿美元市值高位,或许是它下一步股价回撤的高点。 ”葛甲直言,现在的苹果已经把它的商业开发能力发挥到极致,若它想要保持如今的高股价,就需要进一步提升增长速度,“若下一季度增速回落,它的股价也会很快跌落。 ”

走入3万亿美元市值俱乐部后,苹果或要面临更为艰巨的挑战。

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