大北农最大的主营业务是饲料行业，少量种子业务。

17年饲料销售量大概400万吨上下，里面猪饲料能占八成以上，少量禽用饲料、牛羊饲料和水产饲料。

种子业务在总销售收入中占比较少，也就5%左右。

目前饲料行业整体估值在下限位置。 一般来说，饲料股的估值波动周期滞后于猪价景气周期，能慢半年，历史估值区间都在20-30倍之间，现在主要的饲料行业上市公司估值在20倍上下，已经到了下限（这里的估值指的是市盈率）。

另外，市场走在上升回暖阶段，盈利慢慢兑现，各家的产品结构也在升级，毛利率高的配方饲料等销量增加，两年内的业绩应该都呈一个缓慢上升的态势。

随着财报发布等时机出现，饲料龙头会迎来新一轮的高增长，市场对饲料行业有一个预期差，在盈利兑现后会填补这个缺口，实现盈利-估值-股价联动上升。

大北农在猪饲料行业是龙头，这两年在销售饲料的基础之上，开始自营养猪业务，并且获批了动物基因工程疫苗实验室，未来将打通动物医疗保健。 有饲料和动物保健医疗等等各项产品配合下，自营养猪的业务应该会有大规模的扩张。

打通养猪产业上下游之后，不管是毛利还是抗风险能力食品安全检测等方面，都会占据很大优势。

随着环保越来越严格，好多中小养殖场都被关停了，养殖行业逐渐修筑了一定的门槛，土地、环保、资金、技术等方面要求越来越高，未来龙头企业的优势将更加明显。

现在的养殖、屠宰都还有点分散，只有小龙头企业，没有市占特别高的大龙头，所以大北农的机会还很多，在市场集中度提高得过程中发挥技术优势就可以更上一个台阶。

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