农夫山泉暴跌40%,还会有深坑吗?

农夫山泉有点甜,但投资者却苦不堪言。

公司股价在全年底来了一波急速拉升之后,陷入深深的熊途。 截止目前,公司股价累计大跌40%,蒸发市值3100亿港元,埋葬了一大批簇拥者。

(农夫山泉股价走势图,来源:Wind)

8月25日晚间,农夫山泉披露上半年业绩,略超市场预期。 今日,公司股价一度大涨逾8%,不过后随萎靡大市大幅收窄至1.65%。

01成色几何?上半年,农夫山泉总营收为155.57亿元,同比增长31.22%,净利润为40.13亿元,同比增长40.09%。 不过,业绩双位数高增长,一方面原因是去年受疫情影响基数较低。 如果相较于2019年同期,营收累增23%,两年复合增长10.93%,净利润累增39.5%,两年复合增长18.1%。

(农夫山泉主要财务指标,来源:Wind)

业务细分来看,包装饮用、茶饮料、功能饮料、果汁饮料、其他产品(苏打水、含气风味饮料、咖啡饮料、植物酸奶等)营收分别为89.2亿、21.8亿、20亿、12.2亿、8.5亿,同比增速分别为25.6%、36.4%、38.4%、29.9%、86.8%。 其中,包装饮用水营收占比58.77%,较去年末下滑2.28个百分点,仍略高于2017-2018年的水平,但增速相较于其余细分业务偏低。

(农夫山泉细分业务占比,来源:Wind)

上半年,公司销售毛利率为60.9%,较去年末提升1.85%。 主要由于产品结构升级,叠加公司提前锁价,中和PET原材料采购价格上涨压力,使得毛利率有所提升。

公司销售费用率为23.4%,同比提升0.1%。 管理费用率为4.4%,同比下滑1.7%,主要由于20H1计提上市开支0.23亿元。 此外,受外币贬值影响,上年年公司汇兑损失约0.52亿元。 公司整体净利率约26.4%,同比增长1.6%。 总之,毛利率和净利率双双提升,可见盈利能力还在往上走,是一个好现象。

(农夫山泉销售净利率走势图,来源:Wind)

今年上半年,农夫山泉继续进行了产品升级,丰富产品矩阵。 诸如,包装水方面,上线牛年生肖纪念版玻璃瓶装矿泉水、泡茶武夷山泉水、长白雪天然矿泉水等新品;茶饮料业务,东方树叶上线青柑普洱、玄米茶两款新口味;功能饮料业务,尖叫推出等渗新品,包括海柚子味(含糖)与海盐青橘味(无糖);苏打水业务,推出新口味包括拂晓白桃、莫吉托、日向夏橘和春见油柑。

其中,苏打水业务是公司其他产品暴增87%的主要贡献增量。 但今年6月,拂晓白桃味气泡水营销翻车了,涉嫌构成消费欺诈,成为众矢之的。 虽然舆论风波已过,但该事件的负面影响并没有结束。

整体来看,农夫山泉上半年业绩表现还是不错的,略超市场预期。

02路在何方?2020年,农夫山泉饮用水营收占比61%,营业利润占比63.2%,是公司绝对的核心业务。 公司未来表现如何,主要还是看饮用水赛道。

2016-2020年,中国包装水市场规模从1467亿元提升至2134亿元,年复合增速高达10%,预计2025年将达到3762亿元,20-25年复合增速高达12%。 而包装水在软饮大行业的占比逐年提升,从2016年的17%升至2020年的21%,成为国内软饮市场中规模最大的细分赛道。 而果汁饮料、蛋白饮料、碳酸饮料市场占比份额小幅萎缩。

(中国包装水市场规模,来源:东方证券)

包装水又分为天然水、天然矿泉水(来源于自然水源)、饮用纯净水、其他饮用水(比如矿化饮用水)。 2016-2020年,以上包装水细分赛道GAGR分别为16.3%、24.8%、11.3%、-12.4%。 可见,天然水系列是包装水增速最快、潜力最大的细分赛道。

2020年,天然水+天然矿泉水的市场规模达到640亿,占到包装水整体市场的30%,相较于2016年提升10%。 当然了,饮用纯净水占包装水份额最大,占60%,较2016年提升3%。

(中国包装水细分赛道占比,来源:东方)

农夫山泉的饮用水业务均处于天然水系列赛道,占比高达70%的市场份额,占比包装水整体市场份额的20.9%,成为行业最大的玩家。 其次是华润怡宝、娃哈哈、康师傅、景田分别占比12.6%、7.8%、7.5%、7.3%。 而后4大品牌巨头均定位为纯净水,其他玩家,诸如百岁山、恒大冰泉定位矿泉水。

(2019年中国包装水零售市场各公司市占率)

农夫山泉的包装水业务,与华润怡宝相比,有很大不同。 前者采用的是自产自销的模式,营业利润率(2019年)可达到31%,而同期华润怡宝仅8%。 后者采用的是自产+OEM代工的模式,包括9家自有工厂和32家OEM工厂。

此外,相比于其他饮料巨头,盈利能力也占优。 农夫山泉(包装水)与统一(饮品)、康师傅(饮品)的毛利率分别为60%、40%、34%,相差较远,主要逻辑是产品定位和品牌溢价。

除了包装水行业外,农夫山泉在茶饮料、功能饮料以及果汁饮料等零售市场份额均排名第3。

茶饮行业,2020年市场规模为792亿元,同比仅增长0.6%,过往5年行业增速也非常慢了。 目前,该细分赛道前5大玩家分别为康师傅、统一企业、农夫山泉、娃哈哈、维他奶,市场份额分别为43%、24%、8%、6%、5%。

果汁饮料行业,2020年市场规模1422亿元,过去5年复合增速仅为0.8%。 而该赛道市场格局非常分散,2019年前5分别为可口可乐、康师傅、农夫山泉、娃哈哈、统一企业,市场份额占比8%、8%、4%、3%、2%。

功能饮料行业,市场规模超过1000亿,最近5年复合增速10.7%。 其中能量饮料、营养素饮料、运动饮料和其他功能饮料各占69%、14%、12%、5%。 其中,国内功能饮料市场,前5大玩家为华彬(红牛)、达能、农夫山泉、东鹏、达利,市场份额占比28%、9%、7%、7%、6%。

总体来看,农夫山泉未来主要的增量赛道仍然在于包装水,其余茶饮、果汁等赛道激烈竞争,存在集中度提升的可能。 不过,机构预测未来5年(21-25年)年复合增速相较于此前会有所下滑(比如包装水业务从18.9%逐年下滑至17%左右)。

03尾声去年,农夫山泉被市场爆炒,估值倍数一度去到了令人咋舌的137倍,出现了非常明显的估值泡沫。 年后2月18日开启了估值回归。 当前,PE仍然高达58.18倍,绝对值偏高,仍然存在进一步下探的压力。

(农夫山泉PE走势图,来源:Wind)

农夫山泉股权结构很简单,董事长钟睒睒持股至少有80%以上,流通盘非常小。 当前最新市值4493亿港元,但流通市值仅50亿港元,加之还有一些长期资金,这是基本盘,像2-3月的快速暴跌可能性比较小,毕竟基本面还比较稳。

本文源自格隆汇

猜你感兴趣
网购被骗怎么办(网购被骗怎么办不能退钱)

网购被骗怎么办(网购被骗怎么办不能退钱)

1、可以起诉网络交易平台2、消费者可以要求商家赔偿经验步骤:1可以起诉网络交易平台。该条款规定了电商平台的信息披露义务,给了消费者维权的新武器,这正是先进制度设计对消费者权益保护作用的良好体现,消费者应充分利用法律,维护好自己的合法权益...

精选综合 2023-05-12
哪些银行信用卡好办额度又高(哪些银行信用卡好批额度高)

哪些银行信用卡好办额度又高(哪些银行信用卡好批额度高)

银行信用卡审核主要看申请人的资信条件,资信条件越好,办信用卡越容易,额度也越高。如果申请人资信条件相同,选择以下银行信用卡好办额度又高:1、工商银行信用卡比较适合与工行有业务往来的人,在工行有资产,那么,办卡容易,且额度高,卡均额度有4...

精选综合 2023-05-12
磁铁衣服扣子对人体有害吗?(磁铁衣服扣子对人体有害吗)

磁铁衣服扣子对人体有害吗?(磁铁衣服扣子对人体有害吗)

磁铁衣服扣子对人体没有害。因为磁铁衣服扣子比较小,对身体是没有影响的。磁铁的成分是铁、钴、镍等原子,其原子的内部结构比较特殊,本身就具有磁矩。磁铁能够产生磁场,具有吸引铁磁性物质如铁、镍、钴等金属的特性。...

精选综合 2023-05-12
吃灵芝孢子粉大便发黑正常吗?

吃灵芝孢子粉大便发黑正常吗?

吃完灵芝孢子粉之后大便发黑在我们的日常生活中非常常见,实际上每个人吃完灵芝孢子粉之后,身上都会出现类似的现象,这正是表示起了效果,对人的身体健康没有其他的不良影响,灵芝孢子粉本身就是黑色的,就像吃了黑芝麻胡之后大便发黑一样,吃了灵芝孢子粉...

精选综合 2023-05-12
月见草的养殖方法和注意事项(月见草的种植方法和注意事项)

月见草的养殖方法和注意事项(月见草的种植方法和注意事项)

1、月见草的养殖方法:月见草喜光,适合栽培在庭院通风敞亮处,也可以养殖在阳台上,每天吸收太阳光照射。生长期间,每个月施1—2次液肥,生长期施肥以氮肥为主,孕蕾期以磷钾肥为主。2、月见草比较耐旱,但不耐涝,土壤表层见干时要及时浇水,每次...

精选综合 2023-05-12
注塑机调气纹的技巧有哪些

注塑机调气纹的技巧有哪些

注塑机调气纹的技巧有以下:1、模具透明法此法是将射胶时间一秒一秒增加,每增加一秒啤一啤,然后将每一啤未走齐的啤件按顺序排列起来,这样就可以很清楚地看到熔胶的充型过程,直到充满型腔为止。2、定位射胶法此法是将后一级的慢速和压力全部调整为零...

精选综合 2023-05-12
充分必要条件的口诀是什么(判断充分必要条件的口诀)

充分必要条件的口诀是什么(判断充分必要条件的口诀)

充分必要条件的口诀是:正推成立是充分,反推成立是必要。若有A推到B,则B为必要条件,即被推导出来的就是必要条件,不需要把两个一次性全部分辨出来。只要记准那个是必要条件就行了,因为另一个肯定就是充分条件。充分必要条件也即充要条件,意思...

精选综合 2023-05-12
为什么一般两年换手机(QQ为什么换手机登录不上去了)

为什么一般两年换手机(QQ为什么换手机登录不上去了)

原因:随着APP的功能越来越多,需要手机拥有更强大的性能才能流畅使用这些软件,因此需要定期更换手机才能获得最佳的使用体验。手机使用技巧:1、华为p30Pro具有抬手亮屏功能,打开华为p30Pro的系统设置页面,点击智能辅助――手势控制―...

精选综合 2023-05-12
肇事者不报警是全责吗?

肇事者不报警是全责吗?

肇事者不报警不一定是全责,交通事故的责任认定是由交警部门根据交通事故现场勘验、检查、调查情况和有关的检验、鉴定结论进行的。《道路交通安全法》第七十三条规定,公安机关交通管理部门应当根据交通事故现场勘验、检查、调查情况和有关的检验、鉴定结...

精选综合 2023-05-12
道姑的入观条件是什么

道姑的入观条件是什么

一般按要求需要高中以上文凭,但各地收容不一,需要准备身份证原件,当地派出所出具的无案底证明,自己写的出家自愿申请书及父母同意出家的同意书。一般出家考察期3年,如果合格出家,三年后师父会束发,冠巾等等才算是正规道士,正一本身就是散居道人,...

精选综合 2023-05-12
瑞虎5x电池型号是多少(瑞虎5x手动变速箱型号)

瑞虎5x电池型号是多少(瑞虎5x手动变速箱型号)

奇瑞瑞虎5x的电瓶型号有12V,60Ah(常规型号)和12V,70Ah(蓝驱车型)两种,类型为免维护式。汽车电瓶即为我们常说的蓄电池,瑞虎先前车型上的电瓶品牌有风帆的,也有选用骆驼品牌的电瓶。瑞虎5x的电瓶同大多数车型一样位于发动机舱...

精选综合 2023-05-12
中国银行周日上班吗?(中国银行周日上班吗?)

中国银行周日上班吗?(中国银行周日上班吗?)

中国银行周末上班,营业时间一般为8:00(或9:00)-16:30(或17:30),看各地的政府规定及本地城市的大小,自助银行是24小时营业;个人业务周末是不休息的(除了基金和银证业务以及个人贷款业务外),对公业务周末休息。具体到某一家...

精选综合 2023-05-12
洗衣机能放倒来运输吗?(波轮洗衣机能放倒运输吗)

洗衣机能放倒来运输吗?(波轮洗衣机能放倒运输吗)

1、洗衣机能放倒来运输吗?不能。2、因为这样对于缸筒或者滚筒都有伤害的。由于洗衣机有避震器,等于有软连接,所以,放倒后,缸筒会和外壳接触。对于滚筒来说,虽然有运输固定螺丝,但是内筒配重块非常重,而且一端固定在外壳,一端固定在缸筒外壳...

精选综合 2023-05-12
腊肉长蛆虫了还能吃吗?(腊肉长蛆虫了还能吃吗)

腊肉长蛆虫了还能吃吗?(腊肉长蛆虫了还能吃吗)

腊肉里长蛆虫了是不可以吃的,说明腊肉没有处理好,造成有虫卵遗留在腊肉中。腊肉里面长蛆虫说明里面已经可以适应寄生虫的生长环境,若吃了自然也会把寄生虫吃到肚子内造成寄生虫类疾病。...

精选综合 2023-05-12
黑金信用卡额度一般是多少(黑金信用卡要什么条件)

黑金信用卡额度一般是多少(黑金信用卡要什么条件)

黑金信用卡额度一般在200万到1000万之间。很多人认为,黑金信用卡额度没有上限,其实是误解,黑金信用卡的额度一般都在几百万元,而且可以根据持卡人的需求智能调节,但是黑金信用卡额度只能用于合理消费用途,不能作为企业流动资金。另外,有的...

精选综合 2023-05-12
芋艿发青了还能吃吗?(芋艿发黑了还能吃吗)

芋艿发青了还能吃吗?(芋艿发黑了还能吃吗)

芋艿发青了不要吃,因为芋艿发青的青色部分可能含有毒素,所以不能食用。正常成色的芋艿富含蛋白质、钙、磷、铁、钾、镁、钠、胡萝卜素、烟酸、维生素B1、维生素B2、皂角甙等多种成分。...

精选综合 2023-05-12
关于诚信交友的名言名句(关于诚信的名言名句大全)

关于诚信交友的名言名句(关于诚信的名言名句大全)

言必信,行必果。与朋友交,言而有信。人与人之间最大的信任就是关于进言的信任。学而不思则罔,思而不学则殆。人之相识,贵在相知,人之相知,贵在知心。...

精选综合 2023-05-12
转网不换号怎么办理(异地转网不换号怎么办理)

转网不换号怎么办理(异地转网不换号怎么办理)

1、拿起你的手机通过短信在线查询携转资格(短信编辑CCXZ#用户名#证件号码,发送至归属运营商,移动10086,联通10010,电信10001)。2、用户通过短信申请授权码(短信指令:SQXZ#用户名#证件号码,发送至归属运营商,移动1...

精选综合 2023-05-12
铁棍山药麻嘴能吃吗?(铁棍山药麻嘴能吃吗)

铁棍山药麻嘴能吃吗?(铁棍山药麻嘴能吃吗)

铁棍山药麻嘴是可以吃的,只要把山药表面的皮去掉,然后洗干净就是没问题的。铁棍山药中含少量的植物碱,对人身也是有好处的,但有些过敏体质的人会对这种碱性物质过敏,导致食用后嘴里发麻。...

精选综合 2023-05-12
藏南人民用哪国身份证

藏南人民用哪国身份证

藏南人民以实际控制线为界一边用印度的身份证,一边用中国的身份证。事实上,尽管多年来中印边界从未正式划定,但两国人民在长期和平友好相处过程中,按照双方的行政管辖范围,已经形成了一条为两国人民都尊重的传统习惯线。...

精选综合 2023-05-12