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注册会计师财务成本管理章节篇一

【例题 1-单选题】甲公司为一家资本结构合理的公司，现该公司的一个投资项目同公司的整体风险一致，则该项目的折现率要比按照资本资产定价模型计算出来的权益必要报酬 率 ( ) 。

a. 高

b. 低

c. 相等

d. 不确定

【例题 2-单选题】以下关于资本成本的叙述，错误的是( )。

a. 如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资 本成本

b. 估计普通股成本使用最广泛的方法是股利增长模型

c. 投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本

d. 一般情况下，债务资本成本低于权益资本成本

【例题 3-多选题】不同企业的公司资本成本不同是因为各公司的( )不同。

a. 经营的业务

b. 财务风险

c. 无风险报酬率

d. 资本结构

【考点二】债务资本成本的估计(★★)

【例题 4-多选题】企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有( )。(2012 年)

a. 债务成本等于债权人的期望收益

b. 当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益

c. 估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本

d. 计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务

【例题 5-单选题】在进行投资决策时，需要估计的债务成本是( )。(2016 年)

a. 现有债务的承诺收益

b. 未来债务的期望收益

c. 未来债务的承诺收益

d. 现有债务的期望收益

【例题 6-单选题】甲公司采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择( )。(2013 年)

a. 与本公司信用级别相同的债券

b. 与本公司所处行业相同的公司的债券

c. 与本公司商业模式相同的公司的债券

d. 与本公司债券期限相同的债券

【例题 7-多选题】甲公司目前没有上市债券，在采用可比公司法测算公司债务资本成本时，选择的可比公司应具有的特征有( )。

a. 与甲公司在同一行业

b. 与甲公司商业模式类似

c. 拥有可上市交易的长期债券

d. 与甲公司在同一生命周期阶段

【例题 8-计算分析题】甲公司拟于 2014 年 10 月发行 3 年期的公司债券，债券面值为

1 000 元，每半年付息一次，2017 年 10 月到期还本。甲公司目前没有已上市债券，为了确定拟发行债券的票面利率，公司决定采用风险调整法估计债务成本。财务部新入职的小 w 进行了以下分析及计算：

(1)收集同行业的 3 家公司发行的已上市债券，并分别与各自发行期限相同的已上市政府债券进行比较，结果如下：

(2)公司债券的平均风险补偿率=(3.7%+4.3%+4%)/3=4%

(3) 使用 3 年期政府债券的票面利率估计无风险报酬率，无风险报酬率=4%

(4) 税前债务成本=无风险报酬率+公司债券的平均风险补偿率=4%+4%=8%

(5) 拟发行债券的票面利率=税后债务成本=8%×(1-25%)=6% 要求：

(1) 请指出小 w 在确定公司拟发行债券票面利率过程中的错误之处，并给出正确的做法(无需计算)。

(2) 如果对所有错误进行修正后等风险债券的税前债务成本为 8.16%，请计算拟发行债券的票面利率和每期(半年)付息额。(2014 年)

【例题 9-单选题】abc 公司拟估计其债务资本成本，但该公司没有上市的债券，由于业务特殊也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么该公司应当采用( )。

a. 到期收益率法

b. 可比公司法

c. 风险调整法

d. 财务比率法

【例题 10-单选题】甲公司 3 年前溢价 10%发行了期限为 5 年的面值为 1000 元的债券， 票面利率为 8%，每年付息一次，到期一次还本，目前市价为 980 元，假设债券税前成本为 k， 则正确的表达式为( )。

a.980=80×(p/a，k，2)+1000×(p/f，k，2) b.1100=80×(p/a，k，5)+1000×(p/f，k，5) c.980=80×(p/a，k，5)+1000×(p/f，k，5) d.1100=80×(p/a，k，2)+1000×(p/f，k，2)

【例题 11-多选题】下列关于债务成本的说法中，正确的是( )。

a. 通常债务筹资的成本低于权益筹资的成本

b. 现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本

c. 按承诺收益计算债务成本，会降低债务成本

d. 计算债务成本时考虑发行费用，会降低债务成本

【考点三】普通股资本成本的估计(★★)

【例题 12-计算分析题】假设某方案的实际现金流量如表所示，名义折现率为 10%，预计一年内的通货膨胀率为 3%，求该方案各年现金流量的现值合计。

【例题 13-单选题】下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中，错误的是( )。(2010 年)

a. 通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险报酬率

b. 公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计β系数时应使用发行债券日之后的交易 数据计算

c. 金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据

d. 为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均 收益率

【例题 14-多选题】资本资产定价模型是估计权益成本的一种方法。下列关于资本资产定价模型参数估计的说法中，正确的有( )。(2012 年)

a. 估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的票面利率

b. 估计贝塔值时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠

c. 估计市场风险溢价时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠

d. 预测未来资本成本时，如果公司未来的业务将发生重大变化，则不能用企业自身的历史数据估计贝塔值

【例题 15-单选题】甲公司是一家上市公司，使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指( )。(2012 年)

a. 政府发行的长期债券的票面利率

b. 政府发行的长期债券的到期收益率

c. 甲公司发行的长期债券的税前债务成本

d. 甲公司发行的长期债券的税后债务成本

【例题 16-单选题】在计算长期资金的个别成本时，如果证券发行成本忽略不计，那么留存收益成本等于( )。

a. 普通股成本

b. 优先股成本

c. 公司的加权平均资本成本

d. 0，或者无成本

【例题 17-单选题】已知某普通股的β值为 1.2，无风险利率为 6%，市场组合的必要收益率为 10%，该普通股目前的市价为 10 元/股，预计第一期的股利为 0.8 元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股 股利的年增长率为( )。

a.6% b.2% c.2.8% d.3%

【例题 18-单选题】某公司普通股目前的股价为 12 元/股，筹资费率为 7%，刚刚支付的每股股利为 1 元,预计未来不增发新股，且保持经营效率和财务政策不变，预计以后的留存收益率和期初权益净利率分别为 50%和 8%，则该企业普通股资本成本为( )。

a.10.40% b.12.06% c.13.32% d.12.28%

【例题 19-多选题】资本资产定价模型是确定普通股资本成本的方法之一，在这个模型中，对于贝塔值的估计，不正确的说法有( )。

a. 确定贝塔系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用 5 年或更短的预测长度

b. 确定贝塔值的预测期间时，如果公司风险特征有重大变化时，应当使用变化后的年份 作为预测期长度。

c. 在确定收益计量的时间间隔时，通常使用每周或每月的收益率

d. 在确定收益计量的时间间隔时，通常使用年度的收益率

【例题 20-多选题】运用历史贝塔值估计权益成本时，通常要求( )没有显著改变。

a. 经营杠杆

b. 财务杠杆

c. 收益的周期性

d. 无风险利率

【例题 21-单选题】某证券市场最近 2 年价格指数为：第 1 年初 2500 点;第 1 年末 4000

点;第二年末 3000 点，则按算术平均法所确定的市场收益率与几何平均法所确定的市场收益率的差额为( )。

a.17.5% b.9.54% c.7.96% d.-7.89%

【例题 22-单选题】abc 公司采用股利增长模型计算普通股资本成本。已知 2010 年末至 2014 年末的股利支付情况分别为 0.16 元/股、0.19 元/股、0.20 元/股、0.22 元/股和 0.25

元/股，股票目前的市价为 40 元，若按几何平均数计算确定股利增长率，则股票的资本成本为( )。

a.10.65% b.11.20% c.11.92% d.12.50%

【例题 23-单选题】abc 公司债券税前成本为 8%，所得税率为 25%，若该公司属于风险较低的企业，若采用经验估计值，按照债券报酬率风险调整模型所确定的普通股成本为( )。

a.10% b.12% c.9% d.8%